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                                              8月资金面稳中偏紧 LPR加持下的MLF利率怎么走?-淘宝资讯

                                              2019年08月22日 4:05 来源:淘宝资讯 编辑:酷博注册

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                                              【香港刘娟娟病逝】

                                              MLF利率趋势观察业界多认为♀π,新一波的资金面波动比较明显的应该是LPR机制的调整□♂。8月16日┊,从国务院常务会议提出▽,到8月17日人民银行正式发布公告∴┊∵,再至8月20日♀π,央行授权全国银行间同业拆借中心首次发布具体的LPR报价方案∵。

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                                              货币政策报告中亦指出⊙⌒▽,下一阶段要更好地发挥LPR在实际利率形成中的引导作用∵☆∴,降低小微企业融资实际利率□◇。随之♀☆┊,便有了8月份最引人关注的LPR改革π┊。

                                              国金证券研究团队认为♀∵,近期央行加大短期流动性投放力度♀□,预计资金面将平稳度过税期┊↑,资金价格也趋于稳定;同时△π,本次 LPR 机制改革的重要意义在于引导贷款利率下行、改善货币政策传导、推进利率市场化⊙﹡⊿,释放的改革信号和宽松信号意义重大⊿⊿。

                                              央行在8月9日发布的2019年二季度《中国货币政策执行报告》中对于下一阶段主要政策思路第一条便是〇π,实施好稳健货币政策⊙,适时适度进行逆周期调节⊙,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定♂♂△。

                                              “为什么昨天(8月20日)的吹风会是央行和银保监会一起来的呢∵,这个后续肯定会有动作┊π。”上述管理层人士认为∴,目前这种严监管的情况下﹡↑,央行的意志一定会得到贯彻♂。

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                                              国盛宏观首席分析师熊园分析称☆,考虑到降低实体经济融资成本已是硬要求、央行强调 “坚决打破贷款利率的隐性下限”(现在隐性下限为贷款基准利率的0.9倍左右)、现行LPR与MLF利率尚有95BPs空间、包括美国在内的全球主要经济体均步入降息通道等多重因素﹡┊﹡,预计LPR将总体趋降〇□。

                                              8月19日中国货币网公布的数据显示﹡,当天同业市场实际发行同业存单157期∴,共计812.6亿元∴△∴,市场余额为10.04万亿元□▽。21世纪经济报道记者据此测算π,认购率(实际发行量/计划发行量)为75.9%△﹡,流动性分层现象较之前有了改善〇〇。

                                              8月21日⌒⊿,隔夜Shibor下跌5.88个BP♂∵,报收2.58%﹡⌒⌒,7天期Shibor报价2.65%△。值得注意的是♂↑⊿,自8月13日起﹡♂,14天Shibor便开始倒挂1月期、3月期、6月期♂┊,1年期以下品种Shibor均破3%┊。

                                              熊园亦认为▽□〇,我国货币政策宽松具备条件π,具体操作之一是∴∵⊿,调降公开市场操作利率?﹡,比如降低MLF利率10-15BP或是随行就市调低7天逆回购利率┊♂。

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                                              一名任职于一家LPR报价行的管理层人士向21世纪经济报道记者表示∵,从8月21日央行发言人的发言可以看出?,这次推出新的LPR形成机制□,旨在推进利率市场化改革△〇〇,希望能把市场资金的宽裕程度和银行贷款的价格对接♂♀◇,疏通货币政策传导机制∴。

                                              “8月资金面总体平稳▽?□,但还是期待央行能进行净投放〇∟,确保平稳度过♂。”他表示♂∟?,最近央行开始净回笼□,短端利率偏高∴♀,月末之前继续进行逆回购操作有助于缓解月末资金面压力∟∵。

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                                              资金面稳中略偏紧“稳中略偏紧”∟,是中信证券首席固收分析师明明对8月资金面的总结⊿π⊿。明明分析称♂▽,14天Shibor倒挂主要受跨月的因素影响⊿∟,1年期以下品种Shibor均破3%□∟↑,说明大家对中短期的流动性预期比较宽松⌒∟。

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                                              由此∵∵⌒,MLF利率未来的走向成了市场观察并讨论的热点△﹡π。“预计下一步央行的政策利率会出现变化⌒,4季度将是政策利率下调的时间窗口↑◇∴,是否体现到9月份亦可期⌒⌒。”民生银行首席研究员温彬分析称◇□〇。

                                              另一位银行业研究员向记者表示♂∴,如果新的LPR机制对资金流动性传导有限↑┊∟,预计还是会通过调低MLF等公开市场操作利率来进行引导♀↑⊿,“目前来看┊,短期内不会采取这样的措施∵△。”

                                              复旦大学发展研究院研究员吴金铎对8月资金面的情况总结为“也无风雨也无晴”∟∵。她认为♂⊙,8月跨月资金出现短缺可能性不大⊙⊙,目前公开市场操作方面基本上维持了平衡⊿△,央行对到期资金都进行了一个大概的对冲☆。

                                              从以中小银行为主的同业存单市场来看〇,8月份发行利率曲线亦较为平稳△☆。据Wind统计┊﹡,8月以来♀,同业存单发行总额为1.33万亿元?,平均发行利率为3.02%∟。

                                              前述提到的国务院政策例行吹风会上〇,刘国强还表示◇⌒⌒,自2019年第三季度起▽∵,央行将把LPR运用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)▽π。

                                              人民银行副行长刘国强在8月20日的国务院政策例行吹风会上指出∴⊙,将LPR改为按公开市场操作利率加点形成的方式报价△↑,MLF(中期借贷便利)期限以1年期为主⊙☆?,反映了银行平均的边际资金成本∵,加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素π▽〇,这样LPR报价的市场化和灵活性明显提高∴。

                                              吴金铎认为⌒↑〇,上述报告中还有一组数据值得深究∵﹡◇。6月份一般贷款加权平均利率为5.94%┊♀∴,比3 月下降 0.1个百分点↑,同比下降0.14个百分点♀?。“企业融资成本下降的幅度并不是很大⊿,这也是央行为什么马上要推LPR改革的原因⊙∵。”

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                                              “我们买卖存单主要都是9个月、1年的资金π⊿,最近价格很平稳□,波动不大♂♂♂。”华南某中外合资股份行资金交易员表示⌒π□,目前中长期资金成本都比较低┊,行业内普遍的看法是未来还会稳中有降﹡♂◇。

                                              公开市场操作层面△⊿,8月21日⊿,央行开展了利率为2.55%的600亿元逆回购操作┊∟。有1000亿元逆回购到期⊙,净回笼资金400亿元∟﹡。这也是央行8月以来连续第8个工作日开展逆回购↑♀。

                                              平淡中亦有亮点☆。8月20日▽,央行授权全国银行间同业拆借中心首次发布新的贷款市场报价利率(LPR)报价☆,1年期LPR为4.25%□┊∵, 较原来基准利率降了10个BP♂?,5年期以上LPR为4.85%↑。

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                                              同时他还指出?□,利率市场化改革就像“修水渠”∴,目的是让水流更加畅通☆?⊙,让水更有效率、更精准地流到田间地头♂⊙,但水的大小还是要看闸门〇♀。因此↑∵∴,利率市场化改革有利于增强货币政策的效果□▽⌒,但不能替代货币政策π?,也不能替代其他政策π。

                                              继7月初隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)惊现0.84%后π♂,8月份作为信贷市场传统“小月”∟〇,则迎来了隔夜Shibor2.57%上下震荡的平淡期⌒▽π。

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