【深度】退欧大戏最终落幕?时间轴、结局、交易策略一文看懂

作者: 黄金头条
到今年3月末英国就要正式脱欧了,下周英国议会将就脱欧协议进行表决,但围绕表决结果的大量不确定性使得市场避险情绪高涨。在英国脱欧面临多种可能的情况下,黄金作为避险资产将受益。

到今年3月末,英国就要正式脱欧了,但在截止日期越来越近的情况下,不确定性却在越来越多。

对黄金市场而言,英国脱欧所带来的避险情绪是支撑近期金价走高的一个重要因素。

英国首相梅无法说服对其提出的脱欧计划的大规模反对声,这意味着可能出现各种结果,譬如硬脱欧或者整个脱欧进展被重新来过。

在英国作为欧盟成员的这最后80几天里,到底会发生什么呢?

最可能发生的是怎样的情况?

本周英国国会将继续就梅的脱欧协议进行辩论,下周的1月15日进行投票。

此次投票就将决定英国是否能够按照梅的计划,按照协议脱欧并且维持相对比较近的经济联系。如果该计划遭到反对,那么接下去将带来大量不确定性。

自去年4月英镑/美元触及1.4335的顶部水平后,至今已经跌去了差不多11%,主要就是受到英国脱欧不确定性的影响。

目前英镑/美元在1.2757左右水平。

此前在12月,由于受到大量反对,英国首相梅曾推迟对其脱欧协议的投票。

在那之后,为了获得更多议员的支持,梅一直希望从各欧盟国家领导人那里争取来法律和政治方面的保证,尤其是爱尔兰边境的保障措施。

目前来看,欧盟不太可能为梅提供她所需要的法律保障。

那么接下去比较可能出现的几种情况就是:梅的协议得到议会表决通过;英国无协议脱欧;重新谈判新的脱欧协议;开启新的大选;对政府不信任案的投票,或者再来一次公投。

如果协议表决通过

虽然英国议会最终反对协议的可能还在,但首相梅对最终投票的结果还是比较乐观的,认为其它欧盟国家领导人的反对会使得爱尔兰民主统一党(DUP)站到自己这边。

DUP的支持对梅而言是非常关键的,在2017年大选之后,DUP和保守党达成一致,组建联合政府。

DUP领导人Arlene Foster曾表示,相对一个糟糕的脱欧协议,更倾向于无协议,并且认为梅的协议使得“欧盟吞并北爱尔兰”。

无协议脱欧

如果梅的协议未能在议会表决通过,并且未来几周没有达成认为协议,那么意味着英国将无协议脱欧。

英格兰银行(BOE)在去年11月就警告称,在这种情况下,英镑可能大幅下跌,甚至引发比金融危机更糟糕的衰退。

该行还表示,如果没有过渡阶段,那么英国经济将遭遇8%的萎缩,房产价格则可能跌去三分之一。

重新谈判新的协议

如果议会否决梅的协议,还有一种可能是进行新的协议谈判。

但要议会通过新协议,那么在本协议基础上进行小幅修改是不太可能的,因此要在正式脱欧日期到来前达成新协议也将是非常困难的。

梅反复坚持称不通过她的协议,就意味着无协议脱欧。欧盟委员会主席容克也多次表示,没有重新谈判协议的空间。

理论上来说,对协议进行完全修改当然是可能的,但这需要不少时间。

此外,这还可能需要延后《里斯本条约》第50条中规定的英国在今年3月29日正式脱欧的日期。这也是非常困难的,这需要所有欧盟国家对延长脱欧到期日期进行投票。

此前有消息称,英国和欧盟官员在讨论是否有可能延长到期日期,但在本周二,英国脱欧大臣Stephen Barclay排除了这一可能。

提前大选

当然,梅还可以决定用提前大选来解决眼下的困境。

要进行提前大选,就需要根据英国的固定任期议会法案在议会表决,并且获得三分之二的赞成票,然后可以最早在这之后的25天进行大选。

然而提前大选也可能要推迟英国的脱欧日期。

政府不信任案

如果梅的协议在议会被否决,那么作为反对党的工党可以推动对政府不信任投票。当然,反过来梅也可以通过这进一步巩固自己的地位。

如果真的进行不信任投票,那么梅可能为了赢得投票做出更多妥协,而她将只有短短14天的时间。

再来一次公投

英国政府还有一个选择就是再进行一次脱欧公投。

但这也同样困难重重,尤其是在脱欧日期临近的情况下,要在3月29日之前再进行公投几乎是不可能的。

也就是说,要再公投一次就必须要其它欧盟成员国同意脱欧延期。

放弃脱欧

在去年12月初,欧洲法院裁定不需要别的欧盟成员国同意的情况下,英国可以单方面撤销脱欧决定。

不过这需要英国下院投票,但对那些反对脱欧的人来说,除了马上要投票的英国议会,英国脱欧已无其它障碍。

如何避险?

在这种情况下,英镑面临着前所未有的挑战。

法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)认为,要对冲英镑的风险,可以选择瑞典克朗以及挪威克朗。

该行策略师Valentin Marinov表示,在2016年和2018年间,这两大北欧国家的货币短期波动率和英镑是相关性最高的。

我们认为应该脱欧的不确定性会使得英镑波动率走高,从历史数据来看,瑞典克朗和挪威克朗将是未来几周对冲应该脱欧风险的极佳选择。

目前英镑/美元的一个月波动率在12.4%左右水平,欧元/瑞典克朗和欧元/挪威克朗的一个月波动率分别只有6.36%和6.97%。

另一方面,作为避险资产的黄金也因此受到青睐。

澳新银行(ANZ)此前就表示,看好2019年黄金的表现,其中有一个重要原因就是英国脱欧带来的风险。

德国商业银行(Commerzbank)也认为,英国脱欧局势将为黄金带来避险需求。市场将因此充满不确定性,利好黄金。

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