汽车销量持续低迷,品牌分化明显

来源: 汪刘胜
根据乘联会11月数据,狭义乘用车批发销量214.1万辆(同比-16.3%,环比+5.9%),年初至今累计销量2107.7万(同比-2.5%)。

本文来源:汪刘胜 (ID:cms-auto),QQ分分彩开奖结果专栏作者

事件

 

根据乘联会11月数据,狭义乘用车批发销量214.1万辆(同比-16.3%,环比+5.9%),年初至今累计销量2107.7万(同比-2.5%)。11月车市表现基本符合市场预期。行业从成长到成熟期,资源将加速向优质企业集中,汽车产品的形态及行业竞争格局都将发生重大变化,优质自主以及零部件企业将在变化中完成积累并形成全球竞争力。

评论

 

1、11月销量持续低迷,同比-16.3%

根据乘联会11月数据,狭义乘用车批发销量214.1万辆(同比-16.3%,环比+5.9%),年初至今累计销量2107.7万(同比-2.5%)。分谱系来看,除德系高端品牌、日系本田丰田、自主“三叉戟”之外其他谱系均同比下滑。我们认为,11月车市表现基本符合预期。由于今年车市持续低迷且去年同期基数高,同比增速压力不断加大。环比来看,11月销量环比增长5.9%,景气度有所改善。临近年末厂家和经销商受全年销量任务的压力将会继续保持促销力度,春节前的购车潮为销量提供保证,预计未来两月销量同比增速将继续承压,环比有望保持增长。

2、销量表现明显分化,德系稳日系强

分品牌来看,分化趋势明显。华晨宝马、一汽丰田和广汽丰田同比增速均达20%以上。自主品牌方面,吉利(同比+0.2%)、上汽乘用车(同比+21.9%)、广汽传祺(同比+1.9%)销量表现稳健,其余自主品牌大幅下滑。分谱系看,日系(同比+5.5%)维持强势,德系(同比+0.4%)相对稳健,其余系别销量表现低迷。

投资逻辑:我们认为,行业从成长到成熟期,资源将加速向优质企业集中,汽车产品的形态及行业竞争格局都将发生重大变化,优质自主以及零部件企业将在变化中完成积累并形成全球竞争力。2019年我们认为行业投资主线在于——龙头集中化、新能源化、一汽系改革。

风险提示:汽车销量不及预期,政策风险

德系:高端品牌,华晨宝马(同比+27.3%,环比+8.5%)继续保持强势,北京奔驰(同比+10.4%,环比+31.5%)本月销量表现强劲。一汽大众(同比-3.0%,环比+1.2%)和上汽大众(同比-3.3%,环比+10.2%)较上月表现有所改善,同比小幅下滑系受同期高基数影响。本月德系整体表现稳健,远好于行业平均。

美系:上汽通用(同比-16.8%,环比-1.4%)销量表现不佳,但好于其余美系品牌。上汽通用五菱(同比-36.2%,环比+13.8%)、长安福特(同比-70.1%,环比-7.2%)和广汽菲克(同比-52.5%,环比-9.6%)均表现低迷。美系整体表现不佳,销量承压。

日系:广汽丰田(同比+63.3%,环比+8.3%)和一汽丰田(同比+20.1%,环比+37.9%)本月强势领跑日系品牌。另外,东风英菲尼迪(同比+76.1%,环比+30.4%)本月销量大增,增速最快。东风本田(同比+7.0%,环比+11.5%)和广汽本田(同比+11.3%,环比+0.9%)销量表现也较为优异。东风日产(同比-10.3%,环比+5.5%)近两月均同比下滑,表现不佳。长安马自达.、长安铃木11月销量表现低迷。本月,日系品牌整体销量继续保持近几月的强势,维持高景气不减。

自主:自主三叉戟吉利(同比+0.2%,环比+9.8%)、上汽乘用车(同比+21.9%,环比+9.9%)和广汽传祺(同比+1.9%,环比-4.3%)销量表现稳健,与其余自主品牌差距逐渐拉大。观致汽车(同比+102.8%,环比+16.6%)月销量较小但依旧保持较快增长。其余自主品牌销量下滑明显。11月自主品牌整体表现低迷,分化趋势愈发明显。

韩系:韩系本月销量表现不佳。东风悦达起亚(同比-20.0%,环比+11.1%)环比继续改善,同比仍承压。北京现代(同比-25.1%,环比+1.7%)销量持续低迷。

3、分集团及重点车型一览

【上汽集团】

上汽大众:11月份销售19.8万辆,同比-3.3%,累计销售189.5万辆,累计同比+1.3%。其中,途观11月销售2.7万辆,同比-5.0%,累计销售27.5万辆,累计同比-9.2%,今年有明显下滑。新朗逸11月销售4.6万辆,同比-2.8%,累计销售42.8万辆,累计同比+3.9%,作为主力热销车型,表现依旧稳健。

上汽通用:11月份销售18.1万辆,同比-16.8%,累计销售179.8万辆,累计同比+1.1%。受主力车型英朗、昂科威和GL8销量下滑影响,上汽通用本月表现平平。GL8 11月销售0.96万辆,同比-33.2%,累计销售13.2万辆,累计同比-1.8%;全新英朗11月销售3.2万辆,同比-16.4%,累计销售24.3万辆,累计同比-35.3%;昂科威11月销售1.3万辆,同比-40.5%,累计销售19.0万辆,累计同比-12.0%。凯迪拉克11月继续强势,销售2.1万辆,同比+31.2%,累计销售20.7万辆,累计同比+29.4%。

上汽通用五菱:11月份销售11.8万辆,同比-36.2%,累计销售120.7万辆,累计同比-10.7%。受主力车型五菱宏光系列、宝骏730和宝骏510销量下滑影响,上汽通用五菱表现不佳。宝骏730的11月销量为0.7万辆,同比-77.4%,累计销售9.5万辆,累计同比-60.1%;宝骏510的11月销量为2.8万辆,同比-44.2%,累计销售33.3万辆,累计同比+7.4%。五菱宏光系列11月表现相对稳健,销量为5.1万辆,同比-2.8%,累计销售42.8万辆,累计同比3.9%。

上汽乘用车:11月份销售6.6万辆,同比+21.9%,累计销售63.5万辆,累计同比+36.0%,同比环比均大幅上涨,表现亮眼。荣威RX5 11月销售1.6万辆,同比-35.6%,累计销售20.9万辆,同比-3.9%。MG ZS 的11月销量为1.1万辆,同比+32.4%,累计销售9.4万辆,累计同比45.1%,是上汽乘用主要销量贡献点。

【广汽集团】

广汽本田:11月销售7.6万辆,同比+11.3%,累计销售67.1万辆,累计同比+4.9%。新飞度(销售1.3万辆,同比+27.2%)和凌派(销售1.8万辆,同比+77.6%)继续热卖。雅阁11月销售2.1万辆,同比+35.7%,累计销售15.7万辆,累计同比+14.8%,11月销量火爆。缤智11月销售1.2万辆,同比+1.9%,累计销售13.3万辆,累计同比+1.6%。广汽本田本月总体表现相对强劲。

广汽丰田:11月销售6.0万辆,同比+63.3%,累计销售53.7万辆,累计同比+31.4%,保持高增速。其中,汉兰达11月销售0.9万辆,同比-2.6%,累计销售9.6万辆,累计同比+2.1%。凯美瑞11月销售1.6万辆,去年同期只销售209辆,今年累计销售15.3万辆,累计同比+110.7%。

广汽传祺:11月销售4.4万辆,同比+1.9%,累计销售48.5万辆,累计同比+4.3%。其中,传祺GS4销售1.7万辆,同比-26.6%,累计销售21.9万辆,累计同比-30.2%。传祺GS811月销售3827辆,同比-62.0%,累计销售5.7万辆,累计同比-37.5%。传祺GS3销售7709辆,同比+50.0%,累计销售8.1万辆,累计同比+474.5%。广汽新能源本月销售3014辆,环比+5.4%。

【东风汽车】

东风日产:11月销售12.5万辆,同比-10.3%,累计销售115.9万辆,同比+4.5%。轩逸11月销售5.3万辆,同比+26.4%,累计销售42.1万辆,累计同比+16.5%。

东风本田:11月销售7.5万辆,同比+7.0%,累计销售63.7万辆,累计同比-1.6%。其中,XR-V销售1.2万辆,同比-10.4%,累计销售15.1万辆,累计同比+1.4%。思域销售2.2万辆,同比+45.4%,累计销售19.6万辆,累计同比+21.2%。

【一汽集团】

一汽大众:11月销售17.6万辆,同比-3.0%,累计销售185.6万辆,累计同比+1.7%。其中迈腾11月销售1.5万辆,同比-17.0%,累计销售21.4万辆,累计同比+12.1%。速腾11月销售2.6万辆,同比-10.4%,累计销售28.7万辆,累计同比-5.1%。捷达11月销售3.2万辆,同比+1.5%,累计销售29.1万辆,累计同比-6.7%。

一汽丰田:11月销售7.3万辆,同比+20.1%,累计销售66.2万辆,累计同比+2.0%,本月销量同比大幅增长。其中,卡罗拉11月销售3.5万辆,同比+12.4%,累计销售34.7万辆,累计同比+10.4%,维持强势增长。

一汽轿车:11月销售1.6万辆,同比-39.6%,销量同比下滑明显。

【长安汽车】

长安汽车:11月销售6.7万辆,同比-34.5%,累计销售80.7万辆,累计同比-16.4%。长安汽车主力车型CS75本月销售1.2万辆,同比-54.5%,销量下滑明显。

长安马自达:11月销售1.1万辆,同比-45.3%,环比-29.6%。

长安铃木:11月销售2887辆,同比-61.9%,环比-19.4%。

长安福特:11月销售2.4万辆,同比-70.1%,环比-7.2%,销量持续低迷。主力车型福睿斯销售9167辆,同比-70.3%,累计销售14.6万辆,累计同比-43.3%,销量同比大幅下滑。

江铃汽车:11月销售756辆,同比-67.1%,环比-19.1%

【北汽集团】

北汽福田:11月销售1179辆,同比-37.9%,环比+8.4%。

北京现代:11月销售7.1万辆,同比-25.1%,环比+1.7%。名图11月销售3505辆,同比-76.5%,销量下滑明显。

北京奔驰:11月销售3.9万辆,同比+10.4%,环比+31.5%,本月表现不佳,表现相对强势。C级11月销售1.3万辆,同比+23.4%,累计销售14.4万辆,累计同比+24.1%,继续保持高增速。

北京汽车:11月销售7110辆,同比-73.4%,环比-16.4%,表现不佳。

负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

招商汽车团队介绍

汪刘胜,1998年毕业于同济大学。7年产业经历,2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究,连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名;2010年获水晶球奖并获新财富第三名;2014年水晶球第一名、新财富第二名;2015年水晶球公募第一名、新财富第三名;2016年金牛奖第二名;2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域,基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。

寸思敏,上海财经大学硕士,3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券,重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。

李懿洋清华大学硕士,2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券,重点覆盖新能源、智能汽车板块。

马良旭,清华大学博士,3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券,重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。

杨献宇,同济大学硕士,一年半汽车产业经历,2年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券,重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。

投资评级定义

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:

强烈推荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性: 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避: 公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

A:公司长期竞争力高于行业平均水平

B:公司长期竞争力与行业平均水平一致

C:公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

以报告日起6个月内,行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:

推荐:行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数

中性:行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数

回避:行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司(以下简称“本公司”)编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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招商汽车研究

原标题《【招商汽车|销量点评】销量持续低迷,品牌分化明显》

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